中、美、欧三大阵营各自控制一套3G国际标准的核心专利，不管谁来生产多模手机都将承担高昂的专利成本，产品上市后的高售价自然压缩其生存空间。 如果你看好一款3G手机却不能得到手机卡的网络支持，你会怎么办？如果你想换一个3G运营商，但同时必须连手机一起换掉，你将如何选择？随着3G时代临近，许多用户在选购3G手机时发现，这样的尴尬正悄悄向我们走来。 在2G时代，中国市场基本上是GSM标准一统天下，所以对于用户来说基本上不用考虑手机制式的问题。然而，那种随便买一个手机插上卡就可以打电话的时代即将被3G技术终结。手机用户将面临鱼和熊掌的选择考验。 3G时代用户面临选手机难题 在北京一家外企上班的马鸿宾最近花2500元淘到一部已经在欧洲上市的诺基亚3G手机E65，但买回来一看其只支持WCDMA制式，而他现在是中国移动的用户，将来只能使用TD－SCDMA制式。对于他来说，要么换卡转网，要么再换手机成了享受3G服务前必须解决的一道难题。 马鸿宾的尴尬并不是特例。随着三种制式的3G网络在中国全面铺开，越来越多的用户将感受到手机与网络难以兼得的烦恼。 3G牌照正式发放确定了未来中国3G市场的三元化格局，即中国移动采用中国提出的国际标准TD－SCDMA，中国电信采用美国提出的CDMA2000，而中国联通(600050,股吧)采用欧洲提出的WCDMA。纵观全球3G市场，欧洲正全面建设WCDMA，美国、韩国全部是CDMA2000，日本是两种都有，同时启用三个标准的目前就是中国。 通信专家项立刚说，就像拿着美国市场的CDMA2000手机到欧洲用不了，欧洲的用户也无法漫游到美国一样，中国同时建设三张不同标准的3G网络，用户要从一个运营商换到另一个运营商时就必须换手机，因为一种制式的手机无法在另一种制式的网络中使用。 记者从中国移动、中国电信的营业厅了解到，目前接受试商用的TD手机以及将来可以直接升级到CDMA2000的手机，都只能在一种制式下使用。 3G时代，已经拥有七成中国手机用户的中国移动将提供中国本土提出的TD标准，而原先在2G时代已经处于市场主流的诺基亚、三星、摩托罗拉等几家品牌手机厂商在此领域都不具有明显优势。 目前，在全球市场中，三星和诺基亚分别是CDMA2000和WCDMA两大阵营的主力厂商，由于网络建设时间早，两大品牌的3G终端产品都已经相当丰富。而中国移动提供的TD标准试用机则以联想、宇龙、海信等中国本土手机品牌为主，不仅数量有限，品牌影响力也还有一个提升的过程。对于大多数中国移动用户来说，未来在网络与机型之间取舍，着实要费一番思量。 三强鼎立是否有兼容手机的生存空间 事实上，在2G时代，中国市场上出现过一些兼容GSM和CDMA两种制式的双模手机。从技术上看，在3G时代设计生产三种制式之间相互兼容的多模手机也并不是不可能，但这一发展方向至少面临着运营商和专利成本两大障碍。 首先，3G时代的电信服务已经完全脱离了语音服务的框框，3G网络海量的数据交换能力赋予运营商提供个性化服务的巨大业务空间。多样、差异化的服务将成为运营商之间竞争的主要手段。 记者在一家中国电信营业厅看到，针对189号段“天翼”互联网手机，柜台里摆满了各式三星定制手机。工作人员介绍说，这些定制手机支持运营商针对“天翼”品牌的特殊服务，而市面上销售的其他同一制式的手机就会缺少很多个性化服务。 可以想见的是，3G时代的运营商将更多地通过定制手机的方式抢占产业链龙头地位。近期中国移动推出“G3”标识，运作其3G业务，以及中国电信打造“天翼”互联网手机都可以视为运营商掌控手机功能演进主导权的信号。而强调个******务的运营商很难有足够动力去推进跨网兼容的多模手机。 其次，多模手机必然带来高成本。对于一个完整的通信技术而言，每一个绕不过去的专利都是核心专利，任何一个厂家生产不具有核心专利的产品就意味着要付出昂贵的专利授权费。 电信专家李进良指出，在3G技术领域，WCDMA标准的核心专利60％由欧洲的诺基亚和爱立信占有，CDMA2000则是美国的高通公司占了大部分，而TD－SCDMA的核心专利90％都掌握在中国的TD－SCDMA产业联盟手中，其中大唐占了70％以上。中、美、欧三大阵营各自控制一套3G国际标准的核心专利，不管谁来生产多模手机都将承担高昂的专利成本，产品上市后的高售价自然压缩其生存空间。 TD会不会输在终端上？ 专家分析认为，中国同时发放三张3G牌照，给中国市场的3G较量造成了更多变数。三大标准到底谁能在竞争中立于不败，则要纵观技术、网络、市场等多方因素。对于中国本土的TD标准来说，最明显的不足就是产业链不够成熟，主要体现之一就是终端能力不够强。 项立刚认为，相对而言，中国联通采用的WCDMA和中国电信采用的CDMA2000，在国外市场的终端款式都比较多，也比较成熟，高质量的手机不少。中国移动的TD－SCDMA终端现在面临的压力最大。但是，对于TD来说，并不是没有好手机。 　 不少专家认为，TD标准不只是一个中国的标准，而是国际电联正式批准的国际三大主流标准之一，标准本身是公开的。现在不但是中国制造商在做，爱立信、诺基亚、西门子、上海贝尔阿尔卡特、摩托罗拉、三星等等国际移动通信著名企业都加入了TD行列，都在和中国公司合资，说明中国巨大的市场地位对全球3G市场已经具有重要影响力，我们应该对TD抱有充分信心。　 项立刚认为，未来随着手机生产的大牌企业加入，以及市场淘汰机制的形成，通过优胜劣汰的过程，一定会有高品质的TD手机在市场留下来，但是这需要一定时间来完成这个过程。

作为互联网数字娱乐的晴雨表之一，视频网站一向都身处风口浪尖。2008年对于网络视频行业来说，无疑更是充满挑战的一年——视频网站在这一年中经历了视频牌照审批、奥运直播、营销模式创新等多方面的考验。随着美国次贷危机的爆发所带来的席卷全球的金融风暴向互联网行业的蔓延，视频网站由于带宽、版权等问题影响，被业内看作艰难度日的排头兵。但依然坚挺的网络广告，似乎又为那些早已摆脱成本压力的P2P视频网站，积蓄着丝丝暖意。 近日，尼尔森在中国的合资公司CR-Nielsen（ChinaRank合作伙伴）对外发布了9月以来优酷、土豆、酷6三大UGC视频类站点的流量变化趋势，在统计周期内总访问次数都出现下降趋势。的确，为求得长期、健康的发展，UGC视频网站流量越高，成本越高，早已步入高处不胜寒的尴尬境地，因而纷纷向P2P视频技术转型，以求低成本存活。 在寻求生存大计的过程中，依靠广告收入几乎是所有网络视频公司的主要商业模式，但目前的广告收益似乎也不可避免地感受着2008金融危机带来的阵阵寒意。近日，巴克莱银行调低了对未来两年美国广告支出的预期：2009年为负增长10%，2010年的增幅仅为1%。每个传统传媒平台都遭受着金融风暴的冲击，其中，报纸首当其冲，广告支出下降17%，电视、杂志和电台紧随其后，下降幅度分别达到15.5%、15%和13%。 但《商业周刊》网站近日撰文称，2009年，网络广告业看上去反倒独善其身，顽强经受着金融风暴的冲击。PermissionTV上周公布的针对400位资深营销决策者的调查证实了同一个看法，即数字营销（digitalmarketing）在所有重要商业媒体中受预算削减冲击最小。在这次金融海啸中，广告业唯一的亮点便是网络广告，尽管分析师经过一系列修正，但明年的网络广告支出仍有望比2008年增长6%至10%。 面对寒冬，广告业彻底变革的征兆便是网络广告持续稳定的增长。作为网络广告中的新生力量，视频广告正成为越来越多广告主从传统媒体转向网络媒体的首选。由NBC环球与新闻集团合资成立的视频网站Hulu推出一周年以来，一直以精品电视节目初获成功，该公司高管还奉行一个理念：即“少即是多”，将广告维持在一定数量上，以保持其对广告主的吸引力。其CEO詹森基拉(JasonKilar)日前在接受采访时透露，Hulu将通过与当地伙伴合作的方式进军国际市场，推出海外版服务，市场商机隐约可见。 2008年第三季度中国网络视频市场快速发展 奥运营销进一步增加了视频广告投放价值的认可度，视频厂商纷纷加大网络视频广告销售力度，中国网络视频市场广告价值逐渐被广告主所关注，网络视频广告正在带来更多的利润，未来将有更多广告主选择形式多样的网络视频广告进行品牌推广。 2008年第3季度中国网络视频市场总体用户规模达到1.91亿人 易观国际（AnalysysInternational）近期发布《2008年第3季度中国网络视频市场季度监测》数据显示，本季度中国网络视频市场总体用户规模达到1.91亿人，其中视频分享市场用户规模为1.48亿人，P2P直播市场用户规模0.91亿人。 2008年第3季度中国网络视频市场收入为1.3亿，UUSEE、PPLIVE、ppstream占据市场 易观国际（AnalysysInternational）近期发布《2008年第3季度中国网络视频市场季度监测》数据显示，2008年第3季度中国网络视频市场收入为1.3亿元人名币，较上季度环比增长32.8%。 四方力量角逐网络视频谁能过冬 2000年开始，中国网络视频行业进入萌芽期。此后经过初创期、成长期，最终在2008年奥运会的推动下步入成熟期。中国互联网络信息中心(CNNIC)联合万瑞数据调查发现，奥运期间，有11%的被访者在回答偏好的互联网奥运资讯形式时，只选择了视频，这一群体接近2300万。 高清客户端点播模式成新宠网络视频开始更朝换代 视频分享网站曾被认为是互联网的一次新革命，尤其是YOUTUBE被谷歌收购后，国内视频分享网站如同超女超男明星般光环四射。几年过去了，我们看到大家还摸索出路。 网络视频广告震撼新兴市场新贵引领广告市场新变革广告活动营销经历了杂志活动营销、电视活动营销时代。网络视频广告整合影音声光、互动即时的强大威力，仿佛是个“新怪兽”，正震撼着整个新兴市场。

提到攻击性广告，很多人并不陌生。最经典的案例，本人认为应该是百事可乐为争夺市场而发动的的那一系列攻击性强并令人拍案称绝的电视广告战役了。 提到攻击性广告，很多人并不陌生。最经典的案例，本人认为应该是百事可乐为争夺市场而发动的的那一系列攻击性强并令人拍案称绝的电视广告战役了。 役前，可口可乐一直是全球软饮料行业中的龙头老大。曾经有很多企业仿制出了类似可口可乐的饮料。但毫无例外，全让正牌的可口可乐击败了。百事可乐公司自1898年开始创办，由于多种原因，只能在市场边缘勉强生存。 斯梯尔担任百事可乐总裁后，首先把自己产品的市场定位于战后年轻的一代。他选用青春活力的青年男女做广告，强势打出“百事可乐：新一代的选择”的口号。这个广告含沙射影地指出可口可乐不过是一个拥有百年历史老古董，根本配不上当前年轻人的活力四射。 不久，百事公司在一些公共场所邀请人们同时饮用可口可乐和百事可乐。品尝后请他们评价两者的味道。因为很多人喜欢吃甜食的心理，在没有名牌效应的情况下，大多数人都比较喜欢略甜一些的百事可乐的味道。同时，那些参与测试者喜欢百事可乐的神情，也都被拍摄下来，并出现在电视上。这个创意让百事可乐大获成功，如果说百事可乐开头的广告只是含沙射影的攻击可口可乐的话，那么这次，百事可以说是彻底撕下伪装，而和可口打了一场漂亮的白刃战。“试味道”这一招对可口公司高层震动很大，他们经过讨论，认为可口可乐的味道已经不能符合新一代公众的胃口，并决定改变旧配方把可口可乐的甜味提高。 没想到，百事公司又推出了攻击性更强的一则新广告。广告首先推出一个问题：“为什么可口可乐要改变配方?”，接着出现一个小女孩，充满悲伤地说：“他们把味道变了。”接下来，这个小女孩拿着一瓶百事可乐，在饮下一口之后，小女孩恍然大悟地说：“噢，现在我知道了!”。这个堪称经典的百事广告，不仅再一次在目标消费群中塑造了自己的美誉度，并使得一大批原属于可口可乐的品牌消费者，也纷纷倒戈。役后，百事可乐终于达到了与百事可乐分庭抗礼的市场地位，也使得斯梯尔这个货车司机出身的百事公司总裁成为了传奇式的人物。 当前，随着“反不正当竞争法”等政策******，上述百事公司运用的那些攻击性很强的广告手法，已经明令禁止。但攻击性广告绝对不能因此而被商者忽视，毕竟攻击性广告是在付出及低成本条件下，针对竞争对手某些缺陷或不足，进而能够翻本争利的杀伤性最强的有力武器。 攻击性广告最重要一点或者说灵魂就是“卖点塑造”的问题。卖点塑造是任何一个广告的基点，尤其对攻击性广告来说更是如此。攻击性广告卖点主要的寻找途径，就是我们在确定目标竞争者及其产品后，通过研究竞争对手的产品、广告或其他营销手法等方面相对薄弱的环节，然后针对不足迅速确定未来的广告或其他传播行为，达到扩大自己市场的目的 为了让问题具象化，我们以目前广告火爆的某某保健产品来作为研究对象加以分析。该产品实质是复合维生素和矿物质的组合，严格意义上仍应属于维生素类保健品。相对于美国维生素占据保健品销售总额三分之二的情况，由于某些原因，我国维生素的市场销售始终是不温不火。乃至在这个“重量级”产品投放市场以后，我国的保健品市场似乎也没有掀起多大涟漪。

倍受关注的浙江奥康公司与央视广告代理公司合同纠纷一案，日前终于有了结果。浙江省永嘉县法院一审判决央视广告代理公司败诉，责令其赔偿浙江奥康公司违约金314.76万元。此判决结果一出，即引起一片争议。央视有关负责人表示对判决不能理解，因为央视已提供了有效的证明但法院未予采纳；央视代理公司代理律师则认为，此判决有一定的地方保护主义色彩，法院没有客观考虑双方产生争议的实际原因，完全偏向浙江奥康公司一方。 央视有关负责人向记者表示，新闻媒体是行使舆论监督的社会公器，具有一定的特殊性，尤其是中央电视台这种国家级的宣传媒体，有着特殊的政治使命和社会责任，时刻关注时事变化并及时进行报导宣传。因此，央视的节目和广告播出出现变化当属正常，任何广告公司所代理的广告都要遵循上述原则。据了解，浙江奥康公司委托代理公司在央视发布广告并于2007年5月30日签署合同，鉴于中央电视台的特殊性，双方无法在签约当时确定2008年度合作项目的具体播出情况及播出条件，即该广告项目是否还继续播出？在哪个频道播出？以及在何时播出？播出费用如何？为此，在合同签署前，代理公司就2008年可能发生的变化和调整向奥康公司做了客观说明，而双方通过充分交流达成共识并在合同第八条就广告具体播出安排明确约定：「如因重大节日、活动及央视频道、节目调整原因，本合同广告发布的播出频道、时间以央视实际播出频道、时间为准。」合同第一条规定的具体时间显然只是初步的约定时间，真正的播出时间当以合同第八条的约定为准。央视广告代理公司律师认为，浙江省永嘉县法院认为该条款「只是针对特殊情形处理的约定」，显然是对上述条款的错误理解，也没有顾及新闻媒体的特殊性。事实上，2008年年初，中国南方发生严重的冰雪灾害，加上春节联欢晚会、「两会」召开以及第十三届青年歌手大奖赛等重大事件，央视节目调整频繁，浙江奥康公司的广告发布当属依约履行。 判决下达后，媒体曾在第一时间致电该案主审法官李晓光，请他对该案上述判决发表看法，但他以当事人尚未接到判决书为由拒绝回答。据记者了解，央视广告代理公司已向温州市中级法院上诉，二审开庭日期尚未明确。

会议概况： 2008年11月26日下午，我们与机构投资者举行了主题为“消费品行业竞争加剧提升传媒产业链价值”的电话会议。 会议主要讨论了两个问题：（一）亲历央视黄金资源广告招标看中国经济冷暖及行业热点，显示在经济周期下降阶段下央视等强势媒体仍获得众多内需消费品行业广告投放支撑，充分彰显传媒行业收入增长抗周期的特性。（二）对传媒行业09年投资的看法及讨论，认为传媒行业投资吸引力已显著提升，建议积极配置。之后是与会嘉宾的提问互动。 1.谭晓雨主题发言 1.1.亲历央视黄金资源广告招标看中国经济冷暖及行业热点 通过现场参加央视09年黄金资源招标会，发现招标情况并不像媒体宣传的那么乐观。公布的招标总额大概是92亿，同比增长15%，增速和08年相比下降了3个百分点。 央视09年黄金资源广告中标企业的行业分布前5名分别是日化、服装、乳业、食品和电器。宝洁、纳爱斯为日化行业广告投放大户，李宁、特步领军体育服装广告投放，蒙牛、三元、伊利、光明位于乳业企业投放前列；雨润、双汇、王老吉、汇源、统一、燕京啤酒为食品饮料行业代表，美的、格力、海尔作为电器企业代表。以中国人保、中国平安、中信、中国银行、浦发银行、兴业银行为代表的金融企业、以中国移动、中国电信、中国联通为代表的电信企业也加大投放力度。2009年的广告投放活跃厂商主要集中在内需消费和服务性行业。 传媒行业本身是消费品行业，央视、湖南卫视等强势媒体在经济周期下降阶段下仍获得众多内需消费品行业广告投放支撑，充分彰显传媒行业收入增长抗周期的特性。而强势媒体依靠稳固的垄断经营地位和独占的稀缺资源仍保持了强劲的增长。 另外需要关注的几个风险点是： 第一点，央视每年拿出来招标的广告资源都是有所差异的，今年包括两块——黄金资源（黄金时段的广告招标）和优势资源，分两个会场签约，最后总额是92亿。 第二点，进场招标的企业主和广告商入场保证金两者合计是160万，冲抵其中标的广告金额最后一期。比如，李宁中标金额1.5亿，按月支付，假使中断合约，那么损失就是订金。中标额和保证金不在一个数量级。因此中央电视台预售了这么多的广告时间，还需要密切关注最后实现的收入。目前大家对实体经济的判断是非常不乐观的，今天世界银行把中国GDP增长预期下调到7.5%，我们要保持谨慎的态度。 1.2.对传媒行业09年投资的看法 第一，对09年广告行业怎么看？广告是传媒文化最大的一块收入源，由于奥运会，08年上半年的数据还是非常乐观，总市场规模大概能达到2000亿。当然这是一个广告的监播数据，是一个趋势性指标，并不是实际上能够产生这么多的经营额。从第三季度和第四季度来看，收入增速的放缓就很明显，预计08年全年的增速是13%左右，这不是一个特别突出的增速。初步判断09年是一个收缩年。某种程度上说，在经济景气下行的环境下，企业在中央电视台投得多，那么在省台、市台、其它的媒体投放份额会减少。但强势媒体不受影响。中央电视台的09广告黄金招标增速是15%，中央电视台一套落地情况非常好，99%都收看得到。 具体到上市公司，站在08年末的时点上，我认为不需要特别悲观。虽然08年大盘的情况非常不好，但传播行业公司相对于上证综指有超额收益。广播电视行业取得超额收益的公司数量大于平面媒体，比如电广传媒、东方明珠跑赢指数，歌华有线和广电网络跑输；平媒行业博瑞传播跑赢指数，这和我们对公司基本面的判断还是吻合的。08年到目前为止文化传播行业公司股价的平均跌幅是70%，我认为这是对牛市高估值的一个很好的对冲。08年以来股价充分回落后传媒行业已经进入可投资区域，部分上市公司已经成为较好的防御性持有品种。传媒上市公司08—10年的预测业绩平均动态市盈率估值继续保持趋降，其中天威视讯、博瑞传播估值处于行业内较低水平。 看好传媒行业理由主要有： （1）到08年三季度为止，所有传媒上市公司收入和盈利的增长比依然比较正常，收入平均增速13%，利润是8%。经营稳定。三季度数据没有出现很大的变化。 （2）个股的分化较大，这里要提醒大家的是，广播电视行业（比如广电网络）有些属于重组型公司，有些数据不可比，而并不是基本面出现了突变。平面媒体里面也多数是重组公司，所以不能完全根据报告中数据的波动值来判断它的严重程度。就我们对这些企业的跟踪了解，它们的经营还是非常正常，业绩确定性强。 （3）从行业的角度来看，传媒是小非抛售压力最轻的行业，这就意味着在全流通的时代，专业机构投资对传媒上市公司定价的影响力没有发生动摇，这里的假设是第一大股东不会轻易减持。从我们沟通的情况来看也确实是这样，有些企业还要通过重组增加大股东持股，但是大股东在二级市场上用现金持股的可能性还是很小的。整个传媒行业到最后的可流通日大股东新增市值98.77亿，小非新增市值6.85亿，小非占比仅为新增市值的0.9%，说明小非的抛压比较低。 （4）再一个是行业的融资压力，传媒行业的经营比较保守，负债比较低。我们跟踪得重点公司负债率在20%左右，受恶意融资事件的冲击较小。 （5）传媒行业的制度创新和注资重组的方向没有变。未来上市公司通过注资、上市产生超常规的发展还是可以期待的。所以我们对行业还是谨慎乐观的态度。 在经济下行的区间，传媒行业具有防御性，并不意味着所有的上市公司都具有投资价值。我们为大家提供的09年投资策略就是积极配置、差异化选股。积极配置就是基于以上的这些理由；差异化选股就是我们要甄别好的公司和业绩平庸的公司。根据我们的统计，第三季度基金持有上市公司流通的市值比例最高的四家是博瑞传播、电广传媒、天威视讯、新华传媒。其中博瑞传媒有46%的流通筹码是由16家基金公司持有，其中9家基金公司共计持有30%的流通市值。天威视讯25%，新华传媒20%，广电网络20%，歌华有线15%。这比较好的反映了机构投资者的偏好，首先是公司的历史业绩要比较稳定，业务结构要有一定的防御性；投资电广传媒一类股票的投资者在防守的过程中希望有一定进攻性——重组过程中有超额收益，反映了机构在投资过程中的两个风格。 我们把推荐的股票分为两类，一类是基本面比较优良的公司，比如天威视讯、博瑞传播、广电网络、歌华有线、新华传媒；二类是隐含了重组契机，基本面存在重大突破性机会的公司，比如电广传媒、出版传媒。 2.与会嘉宾提问与讨论 （1）提问者：广发基金苗宇Q：出版传媒注资式的扩张如何？是否是外延式的扩张？ A：现有的业务有内生增长，但是不足以使得业务规模有突破性增长；企业非常重视通过外部扩张加速业绩提升。纵观公司上市一年来的表现，一是合并集团3家出版社，完善产品线；二是和民营出版资源合资成立公司，加强自己畅销书的竞争力，这些都与公司募集资金和战略挂钩，是根植于内生增长的部署。另外，与平媒出书商之间项目有利润保底合约，业绩有保障。 目前出版行业直接上市的是出版传媒，间接上市的是时代出版。中宣部对出版行业的改制上市非常支持，整个政策有倾向。我国图书进出口一直是逆差，国家也希望构建有实力的出版主体，能够把这项业务做得更好。出版传媒可能被中宣部选定作为整合的平台。今后中国出版业的格局不会是一省一个集团，目标是形成几个综合性的出版集团，实现跨地区经营。出版传媒受益于制度优势，将有可能成为行业整合的运作平台。 我认为在这个过程中上市公司孕育着超常规发展的机会。 （2）提问者：友邦华泰方伟Q：目前传媒行业的估值比较高，如果排除注入的话增长比较低。类似出版传媒这样有注入预期的公司，很难把估值提上去，那么资产注入的动力在什么地方？从投资者角度来讲，投资的价值在什么地方？ A：历史上看，传媒行业估值在全市场各行业中处于在第一象限之中，传媒业无论牛市熊市都相对于大盘持续保有了1.5-1.8倍的估值倍数，我们的推荐参照的是传媒行业历史的估值情况。 Q：不能排除市场估值会一直往下降，比如时代出版的估值就是很低，出版传媒会不会出现这种情况——做完了注入之后估值又下来了。有没有什么理由给这个行业一个高估值？ A：我认为估值不会是某一个行业脱离市场单向向下重估；公司做完注入后会回到一个行业估值的合理位置。 如果做完注入以后估值掉头下来，那么意味着全市场的估值都在下行。我们认为，从目前来看全市场的估值结构还没有发生根本性的变化，也即传媒相对全市场的估值倍数没有发生改变。因此，比如目前市场PE是13倍，可能传媒在20倍就可以买入了；如果认为应当等传媒10倍的时候再买，彼时市场估值中枢有可能是5倍，而不是传媒行业单向下行。接近10月份我们看到机构对传媒行业的兴趣明显增加，就是传媒行业的确定性业绩预期、防御性赢利模式显示出行业投资吸引力了。 要投资传媒板块，首先要有一个积极的人生观和价值观——即对市场后续方向持相对乐观态度。如果认为市场还要往5倍PE去重估，就没必要做投资。第二个要富有想象力，不生硬、刻板地理解市盈率指标。在购买电广传媒、出版传媒的时候，实际上买的不是公司现有的业务架构，不完全是现在的价值，实际上是把隐藏在集团或者未来可能整合进来的资源放在一起考虑。目前传媒行业资产证券化程度比较低，传媒行业的制度变迁红利仍未完全兑现，传媒行业上市公司将通过并购、注资等方式重构业务模式、超常规提升业绩仍可期待。但这种想象力（1）是要符合逻辑的，（2）要符合行业改革大方向的，（3）在现实资本市场上有案例支持的。所以这就是为什么我在这个时候对传媒行业的估值看的更积极的原因之一。 Q：中央电视台如果上市的话，广告收入增长会比不上市更快？ A：央视的广告收入增速和GDP增速之间差额是负的，而且距离越来越大，这说明广告行业的增速是滞后于GDP增长的。在经济总量中，它的份额没有得到更大的放大，这说明它的空间很大、潜力很大。潜力如何演变为真实的经济能力，在于制度创新，必须要有一场深刻的生产关系的革命，才能达到新的高度。当然，这需要很多因素的配合，但是我认为它总的改革方向到目前为止是没有变化的。 （3）提问者：工银瑞信王勇Q：中央电视台广告招标比预想的要高一些，想问一下在经济下滑的过程中品牌的作用会放大还是会缩小？对品牌的诉求会加大投入还是会减少投入？ A：大家越来越相信品牌的力量，所以才会在经济下滑的情况下积极的去投标，但是从现场观察的情况来看，投标的几个都是贴着标底报价，显示了谨慎的心态。当然有几个企业的竞标额比较高，比如李宁达到了1.56亿竞标价，远高于标底9000万。企业的心态是谨慎的，但还是投了，因为广告对销售的作用还是很大的，特别是在央视这个渗透力最高的媒体做广告。因此，我们不认为公司会因为经济不行了所以不做广告。另外，经济景气度不同，广告投放行业是有变换，汽车投放谨慎，房地产往年房子不愁卖因此不需要做广告，但是今年开始逆周期投放广告，所以每个行业的公司面对经济景气转换所采取的广告投放策略不一样。从多年的情况来看，日化、医药、快速消费品几个行业是广告投放的大户，就是总额度以及选择哪些媒体进行投放可能有变化。 今年全球经济危机已经深刻影响到了厂商09年的广告预算、投放总额、以及选择哪一种方式、在什么地方投放，企业态度更加谨慎。广告行业和金融行业有相似，就是比经济先行，因为有预售特征；另一方面又是滞后的，需要一个月一个月落实预售的广告时间真正的回款情况。长三角、珠三角、京津塘的强势媒体肯定不错，像西北区域的广播电视台就会很惨；湖南卫视是收视第一名，会乐观一些。因此，广告在投放行业上表现会有差异，在媒体上的差异就更大了，今年肯定会拉开差距。 Q：08年的奥运会使得公司会把09年的广告预算透支一部分，央视预估75，最后是83，那么强势媒体又在增加，那么是不是意味着二线媒体、平媒09、10年的广告收入会下降的比较快？ A：同意这种说法，但这是从行业层面上去看。上市公司是具有区域性的，而且在当地属于比较强势的，比如我们一直在关注的博瑞传播，它的话语权就比较大。对于强势媒体的上市公司来说，业绩会相对稳定。在我们监控过程中，经营的景气度可能会下降，但是出现亏损的可能性就非常小。另外新闻纸价格下降对平煤还是利好。 Q：09年除了房地产以外会有哪些行业的广告可能会有超预期增长？世博的召开会不会对广告有影响，如果有的话具体在哪些行业哪些区域？ A：央视投标情况表中有一个行业分布，主要是内需和消费者一块。至于世博的影响现在看为时尚早，因为10年的广告在09年下半年才会预售。现在对广告来说，需要担心的是经济危机对于企业的打击，特别是传统的支柱型的广告投放行业，它们受到的打击到底有多大？现在看广告投放行业已经有变化，以前做的比较活跃的行业如IT可能份额会减少一些。但是对中央电视台等强势媒体来说总额不会下降的，至多增速下降。 Q：是否应当买一些超强势媒体，或者受经济影响比较小的区域的龙头媒体？这些媒体在明年的业绩起码可以做到不亏损，最多是利润下滑，还有可能有增长。 A：是这样的。比如天威视讯今年是9%的增长，理论上说明年如果没有大的资本支出的话增长8%-9%不是问题。 这种企业是相当的透明的。歌华有线08年背负平移的成本，但还是现实出很强的生命力和经营效率，估计业绩与07年持平。 09年上半年传媒投资策略为超额配置、差异化选股。重点选择基本面相对明朗、防御性强的天威视讯、博瑞传播、广电网络、歌华有线、新华传媒和隐含重大资产重组预期、基本面存在突破性改善机会的电广传媒、出版传媒等公司。 Q：天威视讯摊销是否在2010年就没了？ A：到10年一季度天威的待摊费用应摊完了，理论上业绩应有强劲释放。需要警惕有个别公司上市时间比较长，经历了几次牛熊市，在熊市中上市公司有向下管理业绩的习惯，因此需要强化与上市公司的沟通。 （4）提问者：友邦华泰方宇Q：每个公司中标金额相当于买了多少广告时间？83个亿相当于多少广告时间？ A：公司买了不同时段、不同栏目的广告时间，最后加总得到。目前未统计。因为新闻联播后面15秒钟的单价和电视剧剧场的15秒单价，以及第五频道冠名权的15秒钟，差异都是非常大。 Q：宝洁1.15个亿的投入和去年相比低还是高？ A：我们没有刻意和去年作对比，只是对现场情况做了一个统计。宝洁在历年投入都比较大。

2月17日，百度宣布将在2009年回购2亿美元的美国存托股。这是继在海外上市的盛大、网易、腾讯、新浪等公司回购后又一家现金流充沛的互联网企业所作出的回购措施。据初步统计，从今年第三季度开始，中国互联网企业的回购股票总额已超过10亿美元。这在互联网评论人士刘兴亮看来，互联网巨头是因为对中国互联网业的前途充满信心，才会展开如此大规模的回购股票行动。 巨头回购总额已超10亿美元 12月17日，百度宣布，该公司在12月16日召开年度股东大会，通过了在2009年年底前回购最多2亿美元的美国存托股。美国时间12月11日，新浪宣布公司董事会批准在未来12个月内回购总额最高达1亿美元的新浪普通股，回购将通过公开市场收购或场外协商交易等方式进行。 12月15日，腾讯申报回购17．98万股公司股票，这已经是腾讯第二次申报回购股票。12月1日，腾讯申报回购11．3万股公司股票，涉资482万港元。同样在12月15日，阿里巴巴在港交所发布公告称，阿里巴巴回购股票80万股，总金额约434万港元。阿里巴巴曾于11月11日获董事会批准一项回购总值达20亿港元的公司股份回购计划。 上述企业宣布的回购计划，加上9、10月在香港联交所和纳斯达克上市的一批企业将进行的回购，初步统计中国互联网企业目前的回购总额已超过10亿美元。 刘兴亮对记者表示，由于全球金融海啸的影响，上述公司的股票或多或少都显出了颓势，这次大规模的回购的目的首先是为了力挽股价颓势，通过传递公司的信息以稳定公司的股价；其次是为了加强市值管理。这也是上市公司基于公司市值信号，有意识和主动地运用多种科学、合法的方法和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最大化和价值经营最优化的战略管理行为；第三是为了“取悦”机构投资者、为未来再融资做铺垫；第四是在特殊时期打造公司负责任的形象；第五，回购股票可以减少流通股份，提高公司每股资产盈利能力，从而缓解在股价超跌时来自机构投资者的压力。 互联网广告前景诱人 会计师事务所毕马威于今年10月发布报告预测，中国互联网广告在2009年的增幅将达到40％，市场规模也将增至52亿美元。易观国际分析师李智指出，2007年国内互联网广告规模只有131亿元，仅占整个广告行业的10．6％，广告主如果需要通过缩减支出“过冬”的话，首先选择缩减的是电视广告和平面广告的支出，广告主会到性价比比较高的互联网上投放广告。 一些外媒也表示看好中国互联网广告的前景。12月11日，《华尔街日报》发表文章称，最近几年以来，互联网广告在中国市场的影响力渐增，而当前的经济增长放缓有可能进一步推动该行业的发展，原因是广告主在寻找更实惠的方式来推广自己产品，互联网广告正好能满足他们的需求。 知名评论人士洪波对中国互联网广告前景也抱乐观态度：“一些行业在加大互联网广告的投放，比如零售与服务、金融、快消品等。在经济形势不好的时候，广告主可能会收紧品牌广告的支出，转向促销型广告。价格低廉、效果可衡量的互联网广告可能更受广告主青睐。另外，由于很多出口企业转而开拓内销市场，也会增加广告主的数量。整体上看，互联网广告不会受到太大影响。” 中国互联网明天被看好 快速增长的网民数量和风投市场也是人们对互联网的前景充满信心的重要原因。到11月底，中国网民人数达到2．9亿，中国网民中宽带接入的比例超过80％，中国已全面进入宽带网络时代。 清科集团发布的报告显示，截至2008年11月30日，今年共有48只投资亚洲市场包括中国大陆　的私募股权基金成功募集资金581．25亿元，比去年全年募资额高出63．3％；风投方面也创出历史新高，前11月共有76家中外创投机构新募集110只基金，其中新增可投资于中国大陆的资金额达70．81亿美元——新募基金数较去年全年增加了89．7％，新募资金较去年全年增加了29．1％；今年前11个月，中国创投市场共发生503起投资案例，较去年全年增加14．3％，投资金额则逼近40亿美元大关。 可以说，金融危机给中国互联网企业带来的商机大于危机。因为金融危机导致在华跨国IT企业趋于谨慎，在人才招募方面也变得保守，有些企业甚至暂停招聘，给中国互联网企业网罗更多更优秀人才带来良机。以网络游戏这一领先于欧美的商业模式为例，国人可以发现、采用世界领先的商业模式，获得很好的商业机会，提供更好的产品和服务，也有助于扩大内需。

　北京时间12月18日消息，据国外媒体报道，谷歌的搜索建议中将很快出现赞助广告、广告信息、直接链接等广告。这些广告将在输入搜索文字时显示的下拉菜单中出现。 　显示搜索建议从八月以来一直是谷歌主页的默认功能，现在，将不仅仅是预测用户可能找什么搜索词，而是提供到网站的直接链接。 　一些搜索建议甚至显示的是谷歌的广告合作伙伴，如《新闻周刊》。这些链接都显示为黄色表明这是广告，测试中的广告链接既出现在顶部也出现在底部。 　谷歌正在测试对搜索结果进行多种改进。Sitelinks功能显示网站内搜索结果，用户能直接进入某个网页，测试中的Pagelinks更是能让用户进入网页的某个区域，但是这只针对有机搜索结果中排名第一的网站。以前，谷歌对可能的拼写错误只显示“你是想找(自动更正后的搜索词)吗?”这样的文字，但是只显示所输入的搜索词的搜索结果，现在还显示自动更正后的搜索词排名最高的两个结果。  

受到全球经济减速的波及，网络广告的增速有所放缓，但这也给了网络广告重塑格局的机会。有数据表明，网络广告的发展目前已进入到了品牌营销阶段。 受到全球经济减速的波及，网络广告的增速有所放缓，但这也给了网络广告重塑格局的机会。有数据表明，网络广告的发展目前已进入到了品牌营销阶段。 网络广告增长率为29.8% 2008年中国网络广告整体市场规模增长至119亿元人民币(不含搜索引擎关键字广告)，较2007年增长54.9%，增长的原因主要在于奥运为互联网企业的广告收入贡献较大，品牌广告主对网络广告的接受程度有所提高，各类视频网站在营销方面也取得了一定的进展。 2009年中国网络广告市场会受到互联网用户增长速度加快、网络广告成本进一步降低等利好因素的促进，不过，受到全球经济减速的波及，2009年的网络广告营收规模会呈现稳定增长的态势，达到154.5亿元，相对于2008年的增长率预计为29.8%。 新媒体有可能逆市上行 对于不被看好的2009年，业内厂商有着相同的看法。游戏内置广告商壁虎科技CEO李柳军表示，经济寒冬可能对传统媒体来说是个打击，但对于新媒体而言则有可能是机遇。在经济大环境不好的情形下，广告主会大幅削减广告投放。“当广告主广告预算被大幅削减时，它首先会砍掉电视、报纸等占大头的传统媒体广告。” 悠视网CEO李竹也认为，从昂贵的电视和平面媒体减下来的部分广告预算会投向有替代性的网络视频。同时，广告主对营销效果的注重，导致广告投放更加倾向于细分群体，受众层次明确的营销价值得以显现。 网络广告正进入品牌营销 一直以来，网络广告一直为广告主所诟病的就是其展现效果的单一。传统的网络广告以广告联盟为代表的文字链接、图片链接等长尾型效果广告为主，受众不清，主要目的是刺激消费而对品牌的提升无太大帮助。 而随着网络视频这一新媒体的迅速发展，从根本上改变了网络广告市场。广告业内人士表示，附着于视频上的网络广告类似于传统媒体中的电视广告，目的在于树立品牌形象，将会是品牌广告主的主投方向，而提高广告的展现效果，无疑会加大对广告主的吸引力。